Ophævelsen af de internationale sanktioner mod Iran har tilføjet endnu en kilde til kulbrinteforsyninger, hvis priser allerede er ret lave. Hvad kan iransk olie på markedet betyde for ham og for internationale og nationale olieselskaber, der opererer i Mellemøsten?
Irans potentiale
1976 var det bedste år for landets olieindustri. Iransk olie blev konsekvent produceret til 6 millioner tønder om dagen, og i november samme år nåede dette tal op på hidtil usete 6,68 millioner. På det tidspunkt var det kun Saudi-Arabien, Sovjetunionen og USA, der var større producenter.
Så fulgte en revolution, og i løbet af de sidste 35 år er iransk olie aldrig blevet produceret mere end to tredjedele af toppen i midten af 70'erne (selvom gas spillede hovedrollen i dette), på trods af faktum, at sorte guldreserver i landet i løbet af de seneste 15 år er vokset med næsten 70 % - det er meget højere end dets naboer i samme periode.
Ikke desto mindre er oplevelsen fra 1970'erne stadig en stærk påmindelse om, hvadIrans olieindustri efter ophævelse af sanktioner.
Effektive foranst altninger
Sanktionerne indført af USA, EU og FN siden 2011 har forårsaget en betydelig reduktion i olieproduktionen i Iran. De formåede ikke helt at lukke verdensmarkederne ned, da nogle af de store forbrugere - Indien, Kina, Japan, Sydkorea og Tyrkiet - fortsatte med at købe betydelige mængder iransk olie.
Sanktionernes indvirkning har imidlertid været betydelig. Især har alvorlige restriktioner på import af teknologi ført til en forringelse af produktionsfaciliteternes tekniske tilstand, hvilket også reducerede kvaliteten af iransk olie. Derudover har udvidelsen af EU's forbud mod tankskibsforsikring sat alvorlige grænser for landets eksportpotentiale, da mere end 90 % af forsikringen af den globale tankflåde er underlagt europæisk lovgivning.
Slutresultatet var en betydelig reduktion i kulbrinteproduktionen, primært på grund af uplanlagte nedlukninger med et samlet tab på 18 til 20 % af den potentielle produktion siden indførelse af sanktioner i 2011. Sanktioner mod iransk olie reducerede produktionen med 0,8 millioner b/d, et beløb, der nu bliver returneret til markedet.
Hvor finder iransk olie sin køber?
Efter fjernelse af restriktioner i januar solgte Iran ifølge officielle tal fire tankskibe (4 millioner tønder) til Europa, inklusive Frankrigs Total, Spaniens Cepsa og Ruslands Litasco. Dette svarer til kun ca5 dages salg på niveauet før 2012, hvor 800 tusinde tønder om dagen blev sendt til europæiske købere. Mange tidligere store kunder, herunder anglo-hollandske Shell, Italiens Eni, Grækenlands Hellenic Petroleum og handelshusene Vitol, Glencore og Trafigura, er lige ved at genoptage driften. Fraværet af gensidige afregninger i dollars og en etableret mekanisme til salg i andre valutaer, samt bankernes modvilje mod at levere remburser, blev de største hindringer efter ophævelsen af sanktionerne.
Samtidig peger nogle tidligere storkøbere på Teherans modvilje mod at løsne sine fire år gamle salgsbetingelser og vise større prisfleksibilitet, på trods af udbud over efterspørgsel og Saudi-Arabien, Rusland og Irak, der bemægtiger sig Irans europæiske marked del.
2016 Outlook
Da ophævelsen af sanktionerne nærmede sig, blev det globale oliemarked bearish, hvor priserne faldt med 25 % mellem juni og august 2015. Samtidig fortsatte NYMEX futures med at pege på deres bløde bedring, såvel som nogle internationale agenturer forudsagde i juli og august 2015, at de ville stabilisere sig omkring $45-65 per tønde, svarende til prisintervallet mellem januar og juli 2015
Yderligere bevægelsesretning for kulbrintemarkedet afhænger i høj grad af, hvor meget og hvor hurtigt eksporten af iransk olie vil stige efter ophævelsen af sanktionerne. Der er to hovedsynspunkter vedrørende denne potentielle stigning.
På den ene side er det anslåetIfølge Det Internationale Energiagentur (EIA) har Iran et produktionsvækstpotentiale på omkring 800.000 tønder om dagen, kun næst efter Saudi-Arabien. På den anden side vil iranske olieforsyninger ifølge VVM-prognoser efter ophævelsen af sanktionerne i begyndelsen af 2016 stige med et gennemsnit på 300 tusinde tønder om dagen om året.
Hovedårsagen til sådanne uensartede skøn er, at sidstnævnte lægger større vægt på virkningen af flere års restriktioner på forringelsen af Den Islamiske Republiks mineinfrastruktur, som nu har brug for noget tid til at øge produktionen. I sidste ende begyndte iransk olie siden midten af 2012 på grund af uplanlagte nedlukninger gradvist at blive produceret mindre med 600-800 tusinde tønder om dagen.
Hvor relevante er disse produktionsestimater for det nuværende globale sorte guldmarked? En stigning på 800.000 tønder om dagen er omkring 1 % af dagens samlede globale olieforsyning, hvilket kan være nok til at forårsage skarpe prisændringer i et stærkt konkurrencepræget miljø, men ikke til at overdøve markedet. Mere specifikt, på mellemlang til lang sigt, har kulbrintepriserne en tendens til at udjævne sig til omkostningerne ved at producere den sidste tønde for at imødekomme efterspørgslen. De langsigtede lave omkostninger ved olie hæmmer investeringer i udviklingen af dyrere felter; til sidst lukker brøndene ned, og forsyningen reduceres. Hvis prisen stiger til over marginalen, medfører nye investeringer yderligere, dyrere kulbrinterkilder.
I denne sammenhæng, iftskift i oliepriserne i 2014, har dagens marked en mindre følsom omkostningskurve (da de dyreste udviklinger allerede er rentable). En lille kilde til billigere forsyninger vil således have meget mindre indflydelse på prisen end under de hårde forhold i midten af 2014.
Som et resultat antyder oliemarkedsmodellen, at Iran skal være i stand til at øge produktionen med yderligere 800.000 bpd i 2016. Brent vil sandsynligvis forblive i intervallet $45-$65/tønde i 2016, på linje med det prisinterval, der allerede er set i hele 2015.
Hvad sker der om 3-5 år?
I det lange løb kan virkningen af Irans tilbagevenden dog være mere betydelig. I løbet af de sidste par år har vi været vidne til en bølge af nye opdagelser langt over gennemsnittet i Mellemøsten. Landet er ikke i stand til fuldt ud at udnytte disse reserver på grund af begrænset adgang til den eksterne strøm af teknologi og erfaring. Som et resultat er ikke kun råolieproduktionen faldet, men det påviste niveau af reserver er det højeste i landets historie. Samtidig er det nuværende produktionsniveau stadig langt fra at nå de offentlige udgifter.
Dette kombineret med det faktum, at Iran (i modsætning til Kuwait, Saudi-Arabien og De Forenede Arabiske Emirater) ikke har nok investeringsmidler til at kompensere for budgetunderskuddet. Det betyder, at der vil blive eksporteret mere iransk olie, hvilket igen vilafhænge af statens evne til at bruge den nødvendige teknologi og ekspertise.
Den Islamiske Republiks lovgivningsmæssige rammer udgør også en stor udfordring for udenlandske virksomheder, der ønsker at investere penge og knowhow i landets energisektor. Den iranske forfatning forbyder udenlandsk eller privat ejerskab af naturressourcer, og produktionsdelingsaftaler er forbudt ved lov. IOC'er og andre udenlandske investorer må kun deltage i efterforskning og produktion gennem tilbagekøbskontrakter. Disse kontrakter svarer i det væsentlige til servicekontrakter, der giver eksterne investorer mulighed for at udforske og udvikle kulbrinteforekomster, forudsat at når produktionen påbegyndes, vender kontrollen tilbage til National Iranian Oil Company eller et af dets datterselskaber, som kan købe rettighederne til en forudbestemt pris. I 2014 annoncerede det iranske olieministerium planer om at implementere såkaldte Single Petroleum Contracts (IPC'er), der fungerer som joint ventures eller PSA'er med en potentiel varighed på 20 til 25 år (dobbelt så lang som varigheden af tilbagekøbskontrakter). Hvis denne nye type aftale tillades ved lov, vil landets attraktivitet som investeringsmål for IOC'er og andre internationale aktører stige betydeligt og føre til en acceleration i udviklingen af kulbrintereserver.
Udsigter til kapitalinvestering
Ifølge nogle skøn kan nye investeringer øge olieefterforskning og -produktion iIran med 6 % om året i løbet af de næste fem år (hvilket er i overensstemmelse med vækstraten i Irak i de seneste par år), sammenlignet med en anslået stigning på 1,4 % i olieproduktionen i Mellemøsten som helhed. I dette scenarie, forudsat at efterspørgslen forbliver den samme, kan oliepriserne variere mellem 60-80 USD pr. tønde i 2020, mens omkostningerne alt andet lige kan være 10-15 % højere, hvis disse begivenheder ikke er fundet.
I dette prisinterval er det usandsynligt, at investeringer i felter med højere omkostninger såsom skifer, sandsten eller offshore vender tilbage til niveauet før 2014. Selvom produktionen bør fortsætte, så længe olieproduktionsomkostningerne forbliver tilstrækkelig lave til at retfærdiggøre omkostningerne, den hurtige udtømning af sådanne kilder vil mindske deres betydning (især skiferbrønde har en tendens til at producere 80 % eller mere i de første 3-5 år). Under disse forhold vil iransk olies indtræden på markedet i yderligere mængder ramme skiferproduktionen i USA og lidt mindre på offshore-felter i Nord- og Sydamerika, Asien, Afrika og det russiske Fjernøsten. Og den hurtige udtømning af aflejringer i Nordsøen vil se dem erstattet af øget produktion i Iran og potentielt andre lande som Irak og Libyen.
iransk olie og Rusland
Den lave kvalitet af russisk Ural-olie, der leveres til østeuropæiske lande, vækker stigende bekymring blandt forbrugerne, da det fører til et fald i rentabiliteten af dens raffinering og økonomiske tab. Således er svovlindholdet i den tilførte gennem Druzhba-rørledningen og igennemterminaler i Primorsk og Ust-Luga olie overstiger 1,5%, og dens tæthed steg til 31⁰ API. Dette er ikke i overensstemmelse med Platts specifikation, ifølge hvilken svovlindholdet ikke bør være mere end 1,3 %, og karakterdensiteten ikke bør være mindre end 32⁰.
Med yderligere forringelse af kvaliteten af russiske råvarer vil forbrugere i Europa give fortrinsret til andre varianter - Kirkuk og Basrah Light eller Iran Light. Kvaliteten af iransk olie Iran Light er sammenlignelig med Ural-standarden. Densiteten af denne kvalitet er 33,1° API, og svovlindholdet overstiger ikke 1,5%.
Ophævelsen af sanktionerne mod Den Islamiske Republik kræver, at internationale og nationale olieselskaber i regionen gennemgår deres strategiske planer og tager højde for udfordringerne og mulighederne i følgende scenarier.
Udenlandsk investering
Iransk olie på verdensmarkedet åbner op for en lang række potentielle muligheder for IOC'er og andre udenlandske investorer, især med godkendelsen af nye IPC-kontrakter. Efter flere år med begrænset adgang til ekstern teknologi og erfaring fra den iranske udvindingsindustri, vil der være behov for hjælp udefra, og landets økonomi tyder på, at det er i hans interesse at fjerne alle barrierer for hurtigt at modtage denne hjælp.
Ydermere, mens minedrift vil være i første omgang, kan en lignende situation udvikle sig med transport (rørledninger til eksport af voksende produktionsmængder), kemikalier (gaskemisk krakning for at opnå olefiner til eksport) og forarbejdning (til erstatning af udstyr til olieraffinering,som ikke er blevet moderniseret under sanktionerne).
Før restriktionerne blev pålagt, var Iran en stor importør af olieprodukter, så raffineringskapaciteten kan nu udvides for at imødekomme den lokale efterspørgsel, delvist på grund af den lave valutakurs på rialen, som fremmer importsubstitution.
Produktionen i Iran og Irak vokser, og med stabiliseringen af den politiske situation er det planlagt at øge den i Libyen, hvilket sandsynligvis vil styrke og forlænge det nuværende scenario med billig olie. Der er en række strategier, der vil give NOC'er mulighed for at afbøde virkningen af dette.
Udforskning og produktion
Muligheder for at reducere omkostninger og øge effektiviteten, især i forbindelse med oliefelttjenester, entreprenører og andre eksterne omkostninger, er tilgængelige. Med lave kulbrintepriser aftager de globale investeringer i højomkostningsefterforskning og produktion, servicevirksomheder har overkapacitet og bliver meget mere åbne over for at sænke deres rater. Når nøgleråvarer som jernmalm nu handles til historisk lave niveauer, kan der desuden opnås betydelige omkostningsreduktioner gennem materialestyring. For mellemøstlige NOC'er, hvis reserver stadig er billige nok til at retfærdiggøre fortsatte investeringer, repræsenterer fokus på forbedret udbud en reel mulighed for at reducere omkostningerne betydeligt uden at tiltrække reelle kapitalinvesteringer.
genbrug
Billige råvarer betyder også billige forarbejdede produkter. Da naturgas har en tendens til at blive indkøbt mere lok alt, korrelerer prisen på olieprodukter med råoliepriserne.
Det betyder, at i lyset af faldende efterspørgsel falder priserne på raffinerede produkter hurtigere end for gas. Hvis Iran samtidig kommer ind på markedet med yderligere gaskrakkere, som er relativt nemme at sætte i drift for at drage fordel af den voksende gasproduktion, vil det lægge mere prispres. Da landet ikke har nogen LNG-eksportfaciliteter (og det kan tage år at bygge), er mulighederne for at drage fordel af overskudsgas enten ved at bygge nye rørledninger (såsom den, der i dag forbinder Tyrkiet, Armenien og Aserbajdsjan) eller gas forarbejdning. Iran forfølger allerede aktivt sidstnævnte mulighed, mens de samtidig planlægger yderligere gasrørledninger for at imødekomme råvarebehovet på nye petrokemiske anlæg i landets vest. For eksempel er konstruktionen af den 1.500 km lange vestlige ethylenrørledning i sin sidste fase. Dette, kombineret med de lave driftsomkostninger for iranske fabrikker, vil sandsynligvis gøre Den Islamiske Republik til den producent med de laveste priser for lette olefiner.
Dette betyder også, at den samlede pris på olieprodukter vil udvide brugen af katalytisk krakning. Irans tilbagevenden til markedet vil kræve en gennemgang af den relative rentabilitet af produkter baseret på kulbrinter, oggasproducerende lande i Den Persiske Golf kan opnå en sammenlignelig rentabilitet ved at eksportere gas i form af LNG sammenlignet med at forarbejde den til olefiner.
Ligesom billige fraktioner er gode til kiks, er billig iransk råolie på markedet godt for raffinaderier. Dette vil føre til yderligere investeringsmuligheder i Den Persiske Golf - flere projekter er allerede i gang for at øge kapaciteten (eksklusive downstream-udvidelse, som kan finde sted i Iran). Med økonomisk nødlidende IOC'er og uafhængige andre steder i verden, der søger at afhænde deres egne downstream-aktiver, har NOC'er i Mellemøsten en chance for at indgå attraktive M&A-aftaler.
Ophævelsen af sanktionerne mod Den Islamiske Republik og den tilhørende stigning i kulbrinteleverancer fører til den konklusion, at verden, ligesom i 1980'erne, er ved begyndelsen af en potentielt længere periode med lave oliepriser. Det iranske perspektiv rummer nye udfordringer og muligheder, og det tilhører dem, der hurtigt og effektivt vil inkorporere disse skiftende dynamikker i deres strategiske planer.
