Når man analyserer en virksomhed, hvis aktier handles på markedet, er det ekstremt vigtigt hurtigt at kunne vurdere forholdet mellem den aktuelle markedspris på et værdipapir i forhold til, relativt set, denne virksomheds succes. Med andre ord, om en aktie er overvurderet, rimeligt vurderet eller undervurderet. Der er et helt sæt økonomiske nøgletal inden for rammerne af fundamental analyse, der tillader en sådan vurdering.
Aktielikviditetsforhold
Disse data, inklusive P/E-forholdet, viser og konverterer nøgleoplysninger om en virksomhed til en pr. aktie-basis. Disse nøgletal giver dig mulighed for at forstå, hvilken andel af den samlede omsætning, overskud, egenkapital og udbytte, der er tegnet for pr. en enkelt aktie i denne virksomhed. Denne artikel er viet til et af disse værktøjer - P/E-forholdet.
Hvad betyder det?
Forkortelsen P/E, som også bruges i russisksprogede kilder, betyder bogstaveligt t alt "pris til indtjening", det vil sige bogstaveligt oversat "pris til indtjening". Den mere velkendte betegnelse af dette udtryk på russisk bruges ofte.- "flere overskud". Det nogle gange brugte udtryk P/E-forhold viser den samme betydning og bruges også i den relevante litteratur.
Hvordan beregner man?
Formlen til beregning af P/E-forholdet er som følger:
Markedsaktiekurs / indtjening pr. aktie.
Det er vigtigt at bemærke her, at fortjeneste ikke betyder hele volumen af virksomhedens indkomst, men nettoresultat efter betaling af alle skatter og udbytte på foretrukne aktier, pr. aktie i dette selskab.
Det vil sige, før beregning af dette forhold, kræves en mellemberegning af indtjening pr. aktie. Dette forhold er standard forkortet EPS, som står for "earnings per share", bogstaveligt t alt - "earnings per share". Formlen til at beregne det er meget enkel:
Earnings pr. aktie=(Nettoindkomst efter alle skatter - præferenceudbytte) / Antal udestående aktier.
Norm alt beregnes disse indikatorer på grundlag af data opnået for et kalenderår, og til analyse betragtes de i dynamik over en vis periode. De indledende data for sådanne beregninger kan hentes fra materialet i virksomhedens standardrapportering, offentliggjort i det offentlige domæne.
For eksempel, med en virksomheds samlede nettoresultat for året på 5 milliarder rubler og ingen udbyttebetalinger på foretrukne aktier, 860.000 udestående aktier på markedet og den aktuelle markedspris på en aktie på 120.000 rubler, kan du beregne koefficientenP/E.
Først får vi EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 rubler.
Derefter P/E-forhold=120.000/5.813, 95=20, 6.
Hvad betyder det?
P/E-forholdet viser, hvordan aktiemarkedet vurderer en virksomheds aktie i øjeblikket. I sin kerne udtrykker dette forhold en simpel kendsgerning - hvor mange gange den aktuelle markedspris på en aktie er større end nettoindkomsten genereret af denne ene aktie. Eller mere enkelt, hvor mange årlige overskud der er indeholdt i aktiekursen. Man kan også give følgende fortolkning: hvor mange år vil investeringen i denne aktie betale sig, hvis virksomhedens forretning forløber på samme måde som i rapporteringsåret.
Hvordan kan jeg ansøge?
Ved at beregne dette forhold er en investor i stand til at vurdere rimeligheden af en akties pris i forhold til den indtjening, virksomheden genererer pr. aktie. Hvis koefficienten er af stor betydning, er det muligt med en vis grad af sikkerhed at konkludere, at aktierne i dette selskab er undervurderet, og efter yderligere at have studeret dets udtalelser, træffe en beslutning om at købe aktier baseret på en stigning i deres værdi. For lave aflæsninger kan betyde en utilstrækkelig værdiansættelse, en såkaldt "boble" i disse aktier, og signalere behovet for at sælge disse aktier før de negative øjeblikke i markedet.
Ovenstående ræsonnement er typisk for det såkaldte effektive aktiemarked. Imidlertid handler ofte uerfarne investorer præcis det modsatte, dvs. med fokus på høj rentabilitet køber de primært aktier i virksomheder medlave P/E-tal.
Det skal bemærkes, at virksomheder og virksomheder i forskellige brancher har væsentligt forskellige niveauer af P/E. I langsomt udviklende industrier, såsom lægemidler eller skibsbygning, er disse tal betydeligt, ofte mange gange, højere end i dynamiske industrier som internetindustrien, kommunikation og en række andre. Også industriens kapitalintensitet er af stor betydning. Derfor er det ofte meningsløst at sammenligne denne indikator for forskellige virksomheder. For at forbedre analysens korrekthed beregnes P/E-forholdet ikke kun for de enkelte virksomheders aktier, men også for hele sektorer af den nationale økonomi, hvilket giver en yderligere mulighed for at identificere en slags "forløbere" i hver branche med et passende analysegrundlag. På samme måde beregnes indikatoren "multiple profits" for aktieindekser, som er den gennemsnitlige tilstand på aktiemarkedet i et bestemt land.
Matematisk fortolkning
Beregningsformlen er en divisionskvotient, hvor tælleren er prisen på aktien, og nævneren er aktiens rentabilitet. Hvis tælleren således er stabil, dvs. aktiekursen stiger ikke, men nævneren, som afspejler rentabiliteten, stiger konstant, forholdet falder. Med denne udvikling af begivenheder er det indlysende, at denne aktie er undervurderet af markedet. Det omvendte er også sandt. Derfor, når du udfører en analyse, er det ekstremt vigtigt at studere adfærden af P/E-forholdet i dynamik, hvilket giver dig mulighed for at estimere og ekstrapolere den fremtidige pris på en bestemt aktie.
Hverdagstolkning
Faktisk kan denne koefficient, for at lette forståelsen, betinget beskrives som forholdet mellem den aktuelle markedspris for en lejet lejlighed og den årlige leje for den. Hvis lejligheden koster 15 millioner rubler, og den årlige leje er 720 tusind rubler, vil koefficienten være lig med 20,8 (15.000/720). Hvilket betyder, at prisen på lejligheden vil være fuldt ud bet alt af pengestrømmen fra udlejningen om 20,8 år.
Ulemper ved odds
Ud over de allerede nævnte brancheforskelle har P/E-forholdet for aktier en række ulemper. Først og fremmest skal det huskes, at en af de vigtigste indikatorer, der bruges til at beregne det, nemlig fortjeneste, kan udsættes for en vis, dog fuldstændig lovlig manipulation. Dette kan gøres på grund af det faktum, at fortjeneste er forskellen mellem indtægter, hvis størrelse er ret svær at forvrænge, og omkostninger, metoderne til at afskrive og afspejle, som i regnskabet er ret forskellige. Undervurdering af overskud for at optimere skatter er et ret almindeligt fænomen i alle brancher og lande. Et negativt P/E-tal opstår, når der er et nettotab i rapporteringsperioden i stedet for nettoresultat. Men for nye lovende virksomheder er dette en ret almindelig hændelse. I dette tilfælde er analysen for dette instrument simpelthen umulig, da det kan vildlede investoren. Indikatoren er også ineffektiv i tilfælde af forestående likvidation af virksomheden, ledsaget af et salg.aktiver og lukning af al gæld i virksomheden. Den største ulempe ved P/E-forholdet er dog, at det afspejler fortiden, og alle investorer er primært interesserede i fremtiden. Denne ulempe er dog iboende i alle indikatorer uden undtagelse.
Ændret forhold
Der er flere typer multipla af indtjening, så der skal udvises forsigtighed, når du analyserer dem for forskellige firmaer. Forskellene er primært i brugen af forskellige indikatorer for rentabilitet. Som oftest anvendes det overskud, som virksomheden har modtaget for sidste regnskabsår, til beregning. Prognostiseret overskud kan dog ofte bruges i stedet, i hvilket tilfælde forholdet kaldes "perspektivt P/E-forhold", eller forecast-forhold. En såkaldt "glidende" koefficient kan også anvendes, hvor der tages højde for kvartalsdata for virksomheden. Det mest "avancerede" blandt de modificerede P/E-forhold for aktier er CAPE (cyklisk justeret P/E-forhold), eller på russisk: "cyklisk justeret multiplum af profitratio". Dette forhold beregnes på grundlag af et glidende 10-årigt gennemsnit, diskonteret med inflationsraten for den pågældende periode. Dens brug giver dig mulighed for at "udjævne" tilfældige spring i virksomhedens overskud eller prisen på dens aktier på markedet. Beregningen er ret besværlig, men der er tilsvarende lommeregnere i det offentlige domæne.
Glob alt aktiemarked
Da næsten alle lande har sit eget aktiemarked, er det ret meningsløstprøv at dække det enorme, det vil sige at give P/E-forholdet for aktier for individuelle virksomheder, hvoraf der er titusinder af millioner. Det er meget mere interessant at evaluere dynamikken i P/E for børsindekser, som gør det muligt at lave visse prognoser vedrørende mulige retninger for yderligere markedsbevægelser.
Nedenfor er et diagram over P/E-tal for S&P500-indekset, som er en integreret vurdering af de 500 største virksomheder set i bakspejlet.
Ekstremt høje værdier af "profit multiple"-indikatoren fører næsten altid til den næste finanskrise. I øjeblikket er "gennemsnitstemperaturen på hospitalet" i området 20-21, hvilket er ret højt, men ikke kritisk. Diagrammet viser også, hvor meget aktiekurserne kan synke efter sprængte "bobler" i markedet. Hvis nu og i begyndelsen af rejsen, det vil sige i slutningen af det 19. århundrede, var indikatoren omkring 20, så nåede den i årene med den store depression 4, det vil sige, aktiekursen i gennemsnit var den samme til kun fire årlige virksomhedsoverskud. På toppen af aktieboblerne steg aktiekurserne til et gennemsnit på 45 pr. aktie om året. Det er bemærkelsesværdigt, at markedet med tiden senere begyndte at reagere på utilstrækkelig vækst i aktiekurserne. I begyndelsen af forrige århundrede begyndte faldet ved et P/E-forhold på 26, senere ved 34 og senest kun ved 45.
russiske virksomheder
P/E-forhold for russiske aktier kan findes i følgende tabel:
| Virksomhedsnavn | Kapital miaRUB |
Koefficientværdi P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| AFK System | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Som det kan ses af ovenstående data, kan vi konkludere, at en række russiske virksomheder er betydeligt undervurderede. P/E-tal varierer meget afhængigt af den branche, som en bestemt virksomhed opererer i, og er noget undervurderet i forhold til det nuværende globale niveau for P/E-værdi i området 20,
Vigtigste russiske virksomheder
I dag kan to virksomheder prale af den største kapitalisering i Rusland. Disse er aktieselskabet Gazprom og nummer et bank i vores land - Sberbank. På Moskva-børserne er omsætningen på disse to virksomheders aktier mere end halvdelen af den samlede omsætning af handelsgulve. P / E-forhold for Sberbank med en samlet kapitalisering ifølge de seneste årlige rapporteringsdata på 4,2 billioner rubler,svarer til 5,8. Relativt set betaler investeringer i aktierne i denne bank sig på 5,8 år. Ved udgangen af 2018, efter et alvorligt prisfald, har dette aktiv en koefficient på omkring 8, hvilket stadig er ret lavt. Andre banker, der adskiller sig fra Sberbank med hensyn til kapitalisering, har til tider højere værdier. For eksempel er Vneshtorgbank 8,2 og Rosbank er 9,2 virksomheder i denne branche. Rosneft og NOVATEK har forhold over 20, mens LUKOIL over 10.
I stedet for en konklusion
Det russiske aktiemarked er ret lille sammenlignet med de globale markeder. Og dette forklares først og fremmest af befolkningens passivitet, som ikke aner om mulighederne i denne retning. Hvis mere end halvdelen af borgerne i USA har investeringer i aktier og andre værdipapirer, herunder til at forberede deres pensionering, så overstiger antallet af personer, der handler på børsen, ikke et par procent i Rusland. I forbindelse med problemer med pensionsudbetaling, sænkning af indlånsrenter, kan aktiemarkedet blive en seriøs hjælp for russiske borgere med at spare og øge deres penge.
